杠杆配资业务反倾销初裁，菜粕远月合约现涨停！

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　　来源：一德菁英汇

　　作者：李金涛/F3015806、Z0013195/　辅助研究员：伯今/F03112274/

　　要点速览版

进口结构

　　高度依赖加拿大：近四年加拿大菜籽占中国进口量90%以上，2025年上半年依存度达94.7%。

影响分析

　　直接影响：菜籽供应格局，上游对买船谨慎，支撑菜系期货价格；

　　潜在替代：增加加拿大菜粕进口（因裁定未覆盖），缓解菜籽供应短缺压力。

后市研判

　　趋势判断：中长期维持震荡偏多；

　　形态量度：向上目标价位分别位于3000和3500一线。

　　事件

　　根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2024年9月9日，商务部发布2024年第37号公告，决定对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。根据调查结果和《反倾销条例》第二十四条的规定，调查机关作出初步裁定。

初步裁定

　　调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。

征收保证金

　　根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2025年8月14日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。对加拿大公司征收的保证金比率如下：所有加拿大公司75.8%。

征收保证金的方法

　　自2025年8月14日起，进口经营者在进口原产于加拿大的油菜籽时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。保证金以海关确定进口货物的计税价格从价计征，计算公式为：保证金金额=（海关确定进口货物的计税价格×保证金征收比率）×（1+进口环节增值税税率）。

　　分析

　　根据我国菜系进口分布可知，加拿大是我国进口菜籽和菜粕的第一大来源国，其中加拿大进口菜粕占总菜粕进口比例超过70%，菜油占比较少，该消息间接影响了菜粕、菜油的供应，且对菜粕影响大于菜油。

　　1．进口数据

　　我国2024年共进口菜籽约638万吨，2023年共进口菜籽约549万吨，2022年最低196万吨，其中加拿大为最大进口国，约为2024年的613万吨，2023年的505万吨和2022年的187万吨，其占比均超过90%。2025年1-6月我国共进口菜籽190万吨，其中加拿大菜籽180万吨。同时我国进口菜粕量一直呈趋势性增长，其中加拿大为进口最多的来源国，2024年，2023年，2022年，2021年分别进口加菜粕202万吨，172万吨，174万吨，158万吨。

　　中国进口菜籽来源及分布

　　2．国内市场

　　本次加征关税后直接影响加拿大菜籽、菜粕直接进口量，使得菜籽进口成本提高。Mysteel数据显示，截至8月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.88万吨，菜粕库存3.2万吨，环比增加1.5万吨。此事影响较大，且直接影响未来菜籽供应格局，使得上游对之后的菜籽买船更加谨慎，对菜籽、菜粕、菜油价格起到支撑作用。同时从市场风险来看，此次反倾销初步裁定认为原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，且对中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。裁定主体为加拿大进口菜籽，裁定中并未提及加拿大进口菜粕，市场或增加其菜粕进口量，以应对未来菜籽供应紧张造成的菜粕短缺。

　　3．技术面

　　菜粕2601合约在3月10日涨停后的次日（3月11日）创出年内最高价2568点，其后粕价围绕该涨停的大阳线展开箱体宽幅震荡，箱体上边沿在2568点，下边沿在2282点，行情性质上仍属低位底部成立后的上涨趋势的延续。7月17日，伴随商品整体宏观情绪的好转，低位大阳线形态突破宣告震荡结束，菜粕开启打破震荡平衡的上升运动，至昨日（8月12日）收盘创年内新高。今日（8月13日），反倾销利多消息将价格上推至2688点的涨停板价，中长期多头趋势得到延续，市场看涨形势明了。依据形态量度，向上目标价位分别位于3000和3500一线，未来3-6个月间，在中美关税贸易摩擦持久的背景前提下，菜粕中长期震荡偏多看待。

　　编辑：武宇杰

　　审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/

　　复核：何牧

　　报告制作日期：2025年8月13日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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